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關鍵詞: 中通 快遞公司 上市公司

剛剛 中通在港上市!

作者: 付嘉

來源:快遞雜志

9月29日9:30,中通快遞新1號樓報告廳,所有人的注意力都集中在港交所云敲鑼平臺傳來的鑼響上。


來自中通客戶、快遞員、網絡合作伙伴、客服、操作員、駕駛員、科技與信息員工、區域負責人和管理層等9個方面的10名代表共同進行香港上市云敲鑼。


鑼聲響罷,報告廳內掌聲響起。


4年前,中通在美股上市,開國內民營快遞企業海外上市之先河。本次在港股二次上市,中通成為首家同時在美國、香港兩地上市的快遞企業。


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中通快遞今日首日上市高開11.93%報244港元,盤前成交1.68億港元,最新總市值2070億港元。


該股IPO定價218港元,獲6.69倍認購,國際發售獲大幅超額認購,公司所得款項總額約98.1億港元。中通快遞于2002年成立,按總包裹量計是中國領先的快遞服務供應商,2019年市占率為19.1%,在通達系中規模最大,盈利能力最強。招股書顯示,公司2017財年至2019財年總收益年復合增長率為19.18%,凈利潤年復合增長率為21.54%。此次中通快遞在港上市成為繼小米、美團、阿里巴巴、京東之后,第五家以同股不同權架構上市的企業。


中通董事長賴梅松在現場表示,堅信快遞對社會和從業者的回報才剛剛開始。


賴梅松說:“2016年我們走出國門在紐交所上市,為世界打開了一扇了解中國快遞的窗口;今天,我們懷著感恩之心回國,在香港上市,不僅是希望與更多的客戶和合作伙伴分享我們的發展成果,更是因為我們對中國經濟和中國快遞充滿了絕對的信心。中通在港交所的股票代碼是‘2057’,‘20’代表 2020 年,‘57’正好是中通成立第一天的業務量,這是兩個新起點的碰撞,開啟了中通新的征程。我們深知,未來的道路將更艱難更具有挑戰,但我們更加堅信,只要我們堅持正確的方向,腳踏實地做好工作,充分把握我國超大規模市場優勢和內需潛力,在深入拓寬國內快遞市場空間的同時,也加速開拓國際快遞市場,拓展產業,構建生態,把握國內大循環、國內國際雙循環的發展趨勢, 在全鏈路綜合物流方面形成競爭力,中通向未來挺進的步伐一定會更堅實。”


國家郵政局局長馬軍勝為中通香港上市發來賀詞——“祝賀中通實現返港上市目標。這是中通前行路上的又一個重要里程碑。望乘勢而上,布局國際,豐富鏈路,注重質效,服務民眾,回報社會,盡早步入世界一流快遞物流集團行列!”


此次在港公開發售股票是中通在全球發售4500萬股普通股的一部分。9月22日晚,中通宣布,將國際發售部分和香港公開發售部分股票的最終價格定為每股218港元,相當于每股美國存托股(ADS)約28.13美元。中通每股ADS相當于一股A類普通股。


前述股票于9月29日開始在港交所主板交易,股份代碼為“2057”。根據慣例,全球發售預計將于同日完成。


此外,中通已授予國際承銷商超額配售選擇權,在2020年10月22日前,可要求中通按香港上市發行價額外發行最多6750000股新的A類普通股。


高盛(亞洲)有限公司是中通此次全球發售的唯一保薦人、唯一全球協調人、聯合簿記管理人和聯合牽頭管理人。


中通聆訊后資料集顯示,截至今年6月30日,其全國物流網絡由90個分揀中心組成,這些中心共安裝282套自動化分揀設備,由約9050輛自營干線車輛服務的超過3400個干線線路連接,并聯系超過5000位直營網絡合作伙伴和覆蓋中國99.2%的城市及縣區的約30000個攬件/派件網點,以及50000個末端驛站,為網絡提供專人送達以外的選擇。


中通在聆訊后資料集中強調,“我們這樣的規模和能力不是一朝一夕可以復制的”。


募資120億港元“拉長補短”


從2002年創立到2016年成為國內市場占有率第一,中通用了15年時間。


同樣是2016年,紐約當地時間10月27日,中通在紐約證券交易所上市。


此后,中通牢牢占據市場占有率第一的位置。從經營數據看,上升勢頭非常穩健。


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圖為2017年-2020年上半年中通市場占有率(按其財報數據計算)


從市場占有率看,中通從2017年上半年的15.40%增至今年上半年的20.57%。今年一季度,受疫情影響,中通業務量同比增長基本停滯,但很快就在二季度恢復。二季度完成業務量46.0億件,同比增長47.9%,市場占有率增至21.55%,創單季市場占有率新高。


業內普遍認為,對從龍頭競爭邁向寡頭競爭的國內快遞企業來說,市場占有率能否超過20%是第一個門檻。參照歐美日快遞市場發展經驗,只有市場占有率形成“421”結構——前三名企業市場占有率依次約為40%、20%和10%,寡頭競爭格局才會相對穩定。


今年,邁過第一個門檻的中通希望穩中有進。


在第二季度業績發布會上,中通管理層提到,目前重點放在三方面:數量、服務質量和生產力。數量排第一位,擴大領先優勢,年內市場占有率目標為25%。


在賴梅松看來,中通的“長板”是高市場占有率帶來的“在經濟類快遞網絡的規模效應和協同效應”,“短板”是“高溢價”的“時效”服務。


9月16日,在中通客戶開放日現場,賴梅松說:“我們希望通過4-5年的努力,中通能夠在綜合物流方面形成體系,不僅會拉長我們的長板,即在經濟類快遞網絡的規模效應和協同效應,而且也可以彌補我們的短板。在時效方面,中通希望未來能夠做到比現在優秀的快遞公司更好的體驗,我們不求做大,但要改變用戶對中通品牌的認知。希望未來大家再去愿意出高溢價享受更好的服務的時候,能夠想到中通。”


為此,中通將本次回港上市募集的120億港元一分為二。一部分用于“拉長長板”,加大產能儲備,擴容基礎建設,包括購買土地使用權、建立分貨港、建立現代物流設備、購買車輛等,同時加強物流網絡合作伙伴和物流網絡穩定性;另一部分用于“彌補短板”,投資物流生態系統。


與賴梅松表態相對應的是,中通旗下航空貨運平臺公司——浙江星聯航空貨運有限公司成立兩年來在開放日首次對外公開亮相,并介紹了瞄準以生鮮冷鏈品類、商務件、個人散件等為代表的高端快遞市場的星聯時效件業務。


市場占有率競爭空前激烈


雖然優勢顯現,但中通依然面臨競爭者的強勢挑戰。


在一眾競爭者中,韻達最具威脅。


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圖為2017年-2020年上半年韻達市場占有率(按其財報數據計算)


從市場占有率看,韻達從2017年上半年的11.36%增至今年上半年的16.61%。對比同期市場占有率增幅,韻達(5.25%)略微領先中通(5.17%)。


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圖為2017年-2020年上半年中通與韻達市場占有率之差(按其財報數據計算)


不過,從市場占有率差距看,中通依然對韻達保持相對穩定的領先優勢。2017年-2019年,雙方差距從2017年上半年的4.05%縮小至2019年的3.29%,最小值出現在2018年,為3.03%。今年上半年,中通對韻達的市場占有率領先優勢擴大至3.95%,基本恢復到2017年上半年水平。


對國內上市快遞企業來說,“市場占有率第一”的吸引力不言而喻。


除聚焦中高端市場的順豐和聚焦大件快遞業務的德邦外,中通、韻達、圓通、申通和百世都以電商快遞業務為主業,業務結構相似。因此,市場占有率是投資者判斷前述企業商業價值和經營水平的最重要指標之一。


自2009年新修訂的《中華人民共和國郵政法》頒布實施并賦予非郵快遞企業合法身份以來,國內快遞市場占有率第一的位置先后由申通、圓通和中通占據。


申通和圓通從市場占有率第一的位置下滑后,至今都沒能重回原位。


其中的重要原因之一是業務量基數不斷擴大,每一個百分點的市場占有率所代表的業務量也隨之增加。以中通和韻達為例,2017年上半年,中通市場占有率領先韻達4.05%,按同期業務量計算,為7.01億件;今年上半年,中通市場占有率領先韻達3.96%,按同期業務量計算,為13.42億件。兩相比較,中通市場占有率領先優勢縮小0.09%,業務量領先優勢卻增加6.41億件,幾乎翻倍。


一旦落后,再難領先。這使“通達百”對市場占有率的競爭空前激烈。業務結構相似則使競爭主要圍繞成本控制和價格展開,并帶動全國平均單價下降。


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圖為2017年至今最低月全國平均單價(按國家郵政局數據計算)


2017年至今,月平均單價最低值明顯下降。2017年為11.91元;2018年為11.06元;2019年為11.19元;今年為10.05元。按往年走勢判斷,今年旺季月平均單價或將降至10元以下。


就價格競爭的影響,中通在聆訊后資料集中也有提及:


“我們的競爭對手可能會試圖通過降低價格獲得市場份額,尤其是在經濟放緩期間或在關鍵區域市場中。”


同時,價格競爭白熱化對上市快遞企業現金流構成嚴峻挑戰。因此,中通本次回港上市募集的120億港元對其鞏固市場占有率第一的位置至關重要。


中通快遞近年來業績增長平穩。財務數據顯示,其2017年-2019年營收分別為130.6億元、176.04億元和221.09億元,2019年營收同比增長25.59%;2017年-2019年凈利潤分別為31.59億元、43.83億元和56.74億元,2019年凈利潤同比增長29.46%。


快遞專家趙小敏日前指出,作為最能體現公司真實盈利能力的經營性現金流量凈額指標越來越多地被關注。在經營層面上,“通達系”依然面臨不小的壓力,尤其是陷入以價格換規模的消耗中。就目前來看,價格戰在“后疫情時期”愈演愈烈,預期至少還要維持一年左右。更多上下游企業會開展合作、并購、融合,產業資本會加速在上下游進行并購和重組。要想長期跑贏市場,市場決策、基礎建設及智能化設備投入、優秀的管理團隊、穩定的現金流和健康加盟商培育缺一不可。


  • END
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